1983年入读清华大学经济管理学院，1990年硕士毕业后留校任教，历任院长助理、北京清华兴业投资管理总经理，2006年参与组建诺德基金，历任副总经理、总经理，2015年起任董事长，2025年8月到龄退休。2012—2022年间诺德基金权益产品平均收益约390%，在67家可比公募基金公司中排名第三。1992年受朱镕基鼓励拿30万元入市，经历三次爆仓后悟出"赚业绩增长的钱，不赚博弈对手的钱"的核心判断。
被称为"进入证券业最早的投资学教师、教授投资学时间最长的证券从业者"。其课程在清华引发"证券热"，学生须"抢课"，首届学生中走出了中欧基金董事长窦玉明、前华夏基金总经理滕天明。
清华任教
1991—今
执教年限
35年+
学历背景
清华83级 · 社科院博士
任职诺德
2006—2025 · 创始董事长
权益10年收益
390% · 行业第3
课程讲次
5讲 / 2026春
三个定义性时刻
30万元 · 月薪86元
朱镕基任清华经管院长，一次交流中问潘福祥是否炒股。"既没有钱，也没有闲。"朱镕基随即说：不做过股票无法教好投资——于是"给"了他30万元实战。彼时月薪86元，那是一个天文数字。
→ 从此他站上了实践者与教学者的双重轨道，这两个身份此后再未分离。
三次爆仓 · 弹尽粮绝
"你们眼中的上证指数是K线图；我眼中的上证指数，是由钱、汗水、泪水及一连串辛酸记忆组成的。"他经历了三次爆仓，最后只剩100元，奢侈地花了10多元吃面——永远记得老太太找给他80多元时的场景。
→ 悟出：股市应赚上市公司业绩增长的钱，而不是博弈对手的钱。那笔30万元最终"完璧归赵"。
每周一晚 · 无论身在何处
走上职业投资之路后，他答应清华继续教学——立下规矩：每学期周一晚上，不管身在何处，都要赶回北京给学生上课。这个承诺坚持了35年，场场爆满，学生须"抢课"方能入座。
→ 首届学生中，走出了中欧基金董事长窦玉明、前华夏基金总经理滕天明。
师说
他关于教学、实践与师生关系的第一手表达
“你没炒过股票，怎么能教好投资学？”
——朱镕基 · 时任经管学院院长，1990年
朱镕基当众向潘福祥发问。此后经管学院拿出三十万科研经费，派他南下上海从事实盘操作——潘福祥坦言，"没想到这个举措竟完全改变了我的一生"。那时他的月薪是86块钱。
“当初就是让你去实践嘛，实践有可能成功，也有可能失败。没关系，回来该干什么还干什么。”
——赵纯均 · 经管学院院长
赔光了钱的时候，赵纯均院长的这句话让他没有就此放弃。正是来自母校的帮助和关怀，支撑着他在最困难的时候坚持下去。
“我读书、读报纸、读研究报告，不是为了指导自己投资，而是为了让自己贴近市场，讲课的时候对学生有所帮助。”
——潘福祥
资本市场瞬息万变，他不可能每年拿同一本教案照本宣科。这种压力反而成了再学习的动力——母校的教学任务逼迫着他不断思考、总结，纠正过去一些错误的观念和认识。
“一开始是我给他们传授了一点知识和经验，把他们推进门。后来这些学生靠自己的勤奋努力，在行业内获得了很好的发展……他们也成为了我学习的榜样。我既是老师，也是学生。”
——潘福祥
课堂上常有三分之一到一半的人是旁听生；有一位学生连续旁听了整整16年。这门课已经讲了26年，他的学生已遍布中国资本市场各个领域。
来源：《水木清华》2018年第6期（总第85期）· 学生记者 丁江村 · 原题《潘福祥：勇闯中国股市，坚守三尺讲台》
叙事断裂
他的行业观与人生判断，如何系统性地偏离行业通行叙事
通行叙事
潘福祥论断
基金公司最重要的目标是规模增长，做大才能做强。
过去10年，是为2007年的冲动还债。行业把"做生意"放在了"练内功"前面——这笔账还没还清。规模不是目的，业绩才是。
实战说明的是另一条路：离开象牙塔才能真正学会投资。
教学者与实践者可以共存，但代价是真实的——三次爆仓，弹尽粮绝，每周一晚无论身在何处必须赶回清华。不是特权，是承诺。
投资方法有高下之分：价值投资优于趋势投资，长线优于短线。
资本市场中不存在绝对真理。成功的人，可能"死在你最擅长的投资方法上"——今天的成功会成为明天失败的诱因。
A股市场经过多年发展，已逐渐成熟走向价值投资。
A股最大的问题是，相当多的上市公司缺乏投资价值。权益类投资做得很辛苦，长期超额收益需要很大的运气。
量化模型和AI工具让投资决策更科学、结果更可预测。
多数投资者依然靠博弈赚钱，靠概率替代市场搏杀，最终基本很难赚到钱。科学工具改变不了负和游戏的本质结构。
基金经理靠净值排名和规模来证明能力，跑赢同类产品即是优秀。
对基金经理的考核要从单一净值、单一排名转变为综合投资管理能力考核——增加基于投资体验的感受指标，引入回撤大、波动高、策略激进等减分项，让"持有体验好"成为真正的考核维度。
课外洞察
来自诺德基金访谈、行业论坛、专项专访——他对资本市场与基金行业的深层判断，附编者注释
“注册制是供给侧改革的"1.0版本"，新"国九条"是"2.0版本"。中国资本市场如何从"做大"到"做强"，使之与经济增长的高质量相匹配，已成为最重要的发展目标。”
他把政策演进纳入"供给侧改革版本迭代"的框架——从数量扩张到质量跃升。这比官方叙事更精炼，也更犀利：1.0解决了"谁能上市"，2.0要解决"上市后值不值得投"。
“过去10年，是为2007年的冲动还债。基金行业要从"做生意"向"练内功"转变——从营销驱动转向业绩驱动，从规模优先转向投资者回报优先。”
他是极少数能用"债务"来描述行业过去10年的人——而非用"发展"。这种自我批判来自一个亲历了2007年大牛市和随后漫长熊市的创始人。外部观察者做不出这个判断。
“居民财富加速从房地产向金融资产转移，带来百万亿级别的增量需求。公募基金行业迎来的不只是"黄金10年"，而是"黄金20年、30年"。”
这个判断在2022年提出，正值地产周期下行初期。他把宏观结构性转移与行业机遇直接挂钩——同时诚实地补了一句："我们还没有足够多且能满足不同风险偏好的产品。"
“未来公募基金的发展将从股票组合转向基金组合。国际资本市场的发展证明，唯一取胜的就是FOF——这需要时间积累，但前景确定。”
他在2017年FOF元年就做出了这个长期判断，随即在全行业率先建立FOF研究体系，投入超过10人专职团队。这是战略先行，不是跟风。9年后验证中。
“把资本市场从单纯炒股票的概念，转变成价值挖掘、价值创造乃至分享财富的过程——这是公募基金真正应该承担的历史使命，也是"皮之不存，毛将焉附"的逻辑起点。”
他把"炒股"和"价值创造"对立起来。在散户文化根深蒂固的A股，这不是描述现状，而是描述行业应该成为什么——而他作为基金公司创始人，在用自己的产品践行这个判断。
“资产管理行业是一个大象和跳蚤都可以存在的行业，尺有所短寸有所长。我们选择做精品专卖店，而不是百货公司——只要发挥特色，找到独特定位就可以。”
诺德基金在公募行业属于中小型，但他把这个"局限"转化为战略选择。精品专卖店逻辑：深度>宽度，特色>全面。这是一种罕见的对规模竞争的主动免疫。
“"弹簧理论"：金融行业诱惑太多，可能导致行为扭曲和心智迷失。从业者必须进行精神上的约束，不要超出一定限度——否则"为了短期的眼前利益，把一生的职业生涯都断送了"。”
他亲历了行业中出现"老鼠仓"事件的学生，感到"非常惋惜"。这是他每学期最后一课的主题——比任何投资技术都更接近他真正想传递的东西。
“从"基金公司赚钱、基民不赚钱"的抱怨，演变为"基民不赚钱、基金公司也赚不到钱"的囚徒困境。让投资者持续承担亏损是整个公募基金行业当下最大的遗憾。”
他是以"囚徒困境"来命名这个行业结构性失败的少数人之一——不是受害者叙事，也不是监管叙事，而是博弈论视角：双方都陷入了对彼此有害的均衡。自我批评来自内部人，不是外部评论员。
“我们不追求在百米短跑中夺冠，而是希望在长跑中慢慢胜出。守正比出奇更重要，宁愿慢一点，也不愿意让投资者承担较大的风险。”
这不是谦辞——是有业绩支撑的战略选择。2012—2022年诺德基金权益产品平均收益约390%，在67家可比公募中排名第三，正是这种"慢赢"逻辑的10年验证。他在规模不到同类头部公司1/10的情况下，靠复利而非爆款产品做到了这个结果。
思想脉络
五个核心支柱如何构成一个自洽的投资哲学体系
潘福祥的思想体系是一条逻辑链，而非观点的堆砌：他从认识边界出发——承认没有绝对正确的方法；由此洞察市场本质——负和游戏让大多数人注定亏钱；进而推演确定性悖论——共识越强超额收益越薄；找到出路在于时间维度——复利是唯一不受信息博弈影响的收益来源；最终凝结为守正使命——安全边际与行业责任，本质上是同一件事。五个层次互为因果，不可单独成立。
市场中不存在绝对真理——一百万种赚钱方式共存且互不否定。方法匹配性格，而非方法决定胜负。混用才是真正的失败。
“大米和白面都能吃饱——但同时练两门武功，最终会走火入魔。”
清华《证券投资学》课堂
→ 没有绝对方法，市场就是条件博弈——大多数人在错误条件下使用了正确方法
投资是少数人的负和游戏——交易成本与税费使零和变负和，80%的投资者在牛市中也亏钱。
“科学工具改变不了负和游戏的本质结构。多数人靠博弈赚钱，最终基本很难赚到钱。”
澎湃新闻专访 · 2022
→ 在负和游戏里，越多人看好的方向越危险——共识就是陷阱
越确定的方向，α越小。超额收益只存在于共识形成之前——渗透率超30%，增长已被充分定价。
“越确定的方向，α越小。当所有人都知道AI是未来，你的超额收益在哪里？”
第四讲 · 确定性悖论
→ 逃开拥挤的确定性后，唯一可持续的出路是成为时间的朋友
巴菲特的秘密不是年化30%，而是年化20%持续60年——时间是唯一真正的杠杆，也是最难被复制的护城河。
“时间是唯一真正的杠杆。复利不需要天才，只需要不打断它。”
第五讲 · 估值实操
→ 让复利发挥作用的前提，是守正而非出奇——大风险会打断复利
守正比出奇重要——安全边际是对自身判断局限性的承认。行业使命是让投资者赚到钱，不是让基金公司赚规模。
“皮之不存，毛将焉附。资产管理的根基是实体经济创造的真实价值，不是交易对手的损失。”
财联社访谈 · 2022
五讲速览 · 2026春季课程
认识论
方法匹配性格 · 负和游戏
行为金融
追涨杀跌 · 幸存者偏差
宏观配置
200年资产回报 · 持币亏损
行业精选
渗透率框架 · 确定性悖论
个股估值
安全边际 · 分部定价
课堂核心命题
“投资是一场少数人的负和游戏——交易成本与税费使零和变负和，80%的投资者在牛市中也亏钱。”
“方法没有高下，性格决定选择。大米和白面都能吃饱——混用价值与趋势才是真正的失败。”
“渗透率超过30%必须坚决减仓，无论基本面多好。宁德时代：利润涨300%，股价跌30%。”
“越确定的方向，α越小。当所有人都知道AI是未来，超额收益只存在于共识形成之前。”
“时间是唯一真正的杠杆。巴菲特的秘密不是年化30%，而是年化20%持续60年。”
“ETF适合美股，不适合A股。沪深300含大量国企，缺乏S&P500五年优胜劣汰的成分股机制。”
推荐书单
“投资即是生活，整个投资过程就是你的人生态度。
赚钱的方法有千千万万，但都很难——永远要如临深渊、如履薄冰。”
潘福祥
清华《证券投资学》开课白